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四種管道 投資天然資源 跟著油價獲利
作者：林美姿
投資天然資源，是抗通膨的理財選擇。
下半年油價修正的機率高，有機會逢低布局，中長線資源類股仍是多頭趨勢。
因為油價、物價節節高漲，不少民眾每天想辦法縮衣節食，就為了抵抗通貨膨脹。但省下來的錢若只放在銀行，在負利率的時代，也只能眼睜睜看著資產縮水。只有選對投資商品，才能逆勢增加財富。
傳統上，抗通膨的三大利器是能源、黃金和房地產。買不起房地產的投資人，還有能源和黃金可選擇。今年以來，國際股市明顯進入熊市，但天然資源類股仍可維持三個月約18％，一年25％的兩位數投資報酬率。黃金和貴金屬一年也有約33％的高報酬。（見頁80表1）即使7月資源類基金也開始向下修正，但仍有多檔能維持正報酬，在一片負報酬率的基金中可說是中流砥柱。
多數投信投顧專家都建議，投資人若想要打敗通膨，最好布局一定比例的資源類投資商品，才有機會獲取優於市場的報酬。尤其下半年研究機構普遍預測油價將向下修正，正是逢低布局資源類投資商品的好時機。
荷銀投顧行銷企劃暨投資研究主管任大維指出，能源、資源類股長期還是多頭的趨勢。華頓投信也指出，目前能源類股本益比在13倍以下，尚低於歷史平均20.5倍，多頭未改變，因此投資價值已浮現。
天然資源類的投資，最主要的是原油相關的產業，其他包括天然氣、風力、煤、鐵、鈾、黃金，以及農糧作物等。許多原物料的冶煉都需要用油，農作物中的乙醇也是替代能源的熱門商品，因此油價的走勢和資源類的投資息息相關。想要低進高出，獲取高報酬，需要先瞭解油價未來的趨勢。
需求大於供給，石油漲不斷
近兩年來，國際油價已大漲近一倍，7月份盤中更逼近150美元的價位。新光投信海外投資部協理邱志榮指出，140美元以上的油價已是「破壞性價格」，因此各國政府紛紛採取因應措施，以抵禦愈來愈高漲的通膨壓力。
目前原油一天的供需大致維持在8400～8500萬桶之間。摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華分析，這一年來，石油的供給只比需求高出3％～5％，比一年前的7％更低，供需彈性很小，因此市場一有風吹草動，例如伊朗試射飛彈，大家就會擔心石油無法充分供應，投機資金就進場賭注這3％～5％的差距。
展望未來，新興市場的經濟成長將使得全球用油量持續增加。AIG友邦證券金融商品研究開發部副理張立平表示，新油田的發現有限，開採到煉油也需要時間，供給無法跟上需求的腳步，長期原油需求還是會大於供給。
明年油價可能上看200美元
因為上半年油價衝得過快，大多數專家都預期下半年油價回檔的機率很高。但原油每桶在100～110美元的價位會有強勁支撐，不易跌破。長期的趨勢油價還是會往上走，明年就可能看見200美元的天價。
張立平指出，目前每桶原油的開採成本是87美元，所以百元油價將是常態。
即使預估第四季油價下跌，也很難跌破100美元。KBC比利時聯合資產管理公司也預估年底前，油價會回跌到105美元。摩根富林明投信表示，油價回跌到110美元時，將有強勁的支撐。
經過下半年的修正後，明年油價預估會回升。AIG友邦證券預估明年上半年油價會上漲到120美元以上；高盛更預測明年油價就會看到200美元。
荷銀投顧任大維指出，油價140美元是在相對高點，但不是「絕對高點」。預估明年第一季以前，油價就會達到200美元。但當油價漲到200美元以上時，石油需求會大幅下滑。而且明年美元可望走強，到時油價上漲速度也會變慢下來。
天然氣、鈾、白金後勢看漲
天然資源之中，除了原油之外，煤在過去一年價格也翻倍，不過仍是目前最便宜的能量來源。摩根富林明投信看好煤化油的技術，認為煤未來會用得更多。不過景順能源基金經理人John Segner認為，煤的二氧化碳排放量是天然氣的三倍、石油的兩倍，在環保及減碳的潮流下，煤長期的趨勢不甚看好。天然氣才是是石油的最佳替代品。
天然氣不僅是乾淨能源，價格也相對石油便宜，多位基金經理人均看好後勢表現。美國能源情報署EIA預估天然氣的需求將持續成長。美國運通全球能源股票基金經理人Clay Hoes指出，在成熟國家推行減碳運動下，將逐漸增加天然氣發電比重。加上第三季是天然氣傳統旺季，自1990年以來天然氣價格第三季平均漲幅達16.13％，後市表現可期。長期而言，天然氣的重要性甚至有機會超越石油。
康和投顧首席投資策略師鄧盛銘表示，只要油價維持在100美元以上，替代能源就是長線的趨勢。未來看好風力、太陽能、電池等相關產業。
其他天然資源方面，摩根富林明投信指出，基本金屬的價格已下跌很多，預期未來有上漲的機會，鈾和白金未來都有更多的需求。美國運通則認為，在環保意識高漲之下，礦業股將漸失投資吸引力。
視風險承受度選擇投資工具
天然資源的種類很多，投資的工具也有多種。風險承受度高且對市場熟悉的人可以像投資大師羅傑斯一樣，直接購買期貨；投資相關的上市公司是另一種選擇。投資人如果希望降低大幅波動的風險，購買基金是比較好的方式。
天然資源的投資工具主要有四種：一、直接投資商品，例如商品期貨、商品ETF或商品指數基金等。
這類投資直接和商品行情連動，能即時反應商品的漲跌，例如油價快速上漲時，購買原油期貨短期間就有高報酬。
若擔心期貨風險太高，可選擇商品ETF和指數基金。不過目前國內還買不到這兩類商品。有興趣的投資人可透過券商辦理複委託，到海外下單。例如德銀農產品指數基金、巴克萊商品大王指數基金等可在香港買到。
摩根富林明投信經理劉念華指出，這類投資適合積極型的投資人，原油期貨一口約3萬美元，ETF2萬元台幣就買得到，但交易時間都是台灣的晚間，投資人也要考慮自己的時間是否許可。
二、投資上市公司的股票。
例如台股中的台塑石化，或是國際大型石油公司艾克森美孚、皇家殼牌、英國石油BP等，都是典型的能源類股。
張立平指出，能源產業是寡占市場，大型石油公司通常獲利穩定，屬於價值型股票，也是能源基金主要的持股，投資人若有能力直接購買，可以長期持有。
石油相關的上市公司主要分為設備和服務類、探勘和生產類，以及煉油和行銷三大類。施羅德投顧公司看好前兩類，對煉油和行銷類的前景有疑慮。因為在高油價的壓力下，消費者會減少消費，業者的毛利也會降低。例如艾克森美孚石油公司從開採到煉油都做，同時也經營加油站，今年以來就關閉不少家加油站，股價也因此往下跌。
瞭解投資方向再買資源基金
三、購買天然資源類的基金。
資源類相關的基金有很多種，包括傳統能源、原物料、金屬、農糧和水資源等都是。投資人購買基金時，要先瞭解基金的投資方向和持股內容，並且查詢同類型基金的中長期績效，再從中選擇優質的基金購買。
投資天然資源基金風險較低，但基金績效會落後反應類股的漲跌，而且不一定同幅度上漲。
例如這波油價上漲到140美元之後，能源類基金的績效卻普遍往下跌。施羅德投顧指出，因為大環境系統性的風險，國際股市都在跌，基金所持有的能源類上市公司股價也會補跌，這時基金績效就會被拖累。
資源國家基金適合長線投資
四、購買資源生產國的基金。
今年投信投顧陸續引進俄羅斯和中東歐非基金，主要著眼就是當地資源豐富，內需也可望強勁成長的雙題材。這類型的基金波動一般也比資源類基金小，適合長線投資。
像俄羅斯、中東都是生產原油的大國，拉丁美洲礦產豐富，占拉丁美洲基金投資比重五到六成的巴西，今年也發現大油田。在全球面臨通貨膨脹的局勢時，歐美及亞洲各國受困高通膨，導致股市大跌，但資源大國卻因大賺油元和美元，國家和人民都變得更富裕。
以摩根富林明投信的歐非中東基金為例，其中有部分投資能源公司。自今年2月25日上市後，到今年7月7日止的投資報酬率是零，但比起同時期，亞洲基金普遍報酬率負兩到三成，更具抵禦熊市的效果。
劉念華指出，石油價格自2000年以來，漲了六倍，從2000年到2008年6月為止，投資俄羅斯的能源股也上漲了620％，但投資俄羅斯的國家基金卻大漲了670％。俄羅斯和美國經濟的連動比亞洲國家低很多，較不受美國經濟衰退的影響，加上目前本益比只有11倍左右，比中國和印度低，具投資價值。
中國信託投顧中心也指出，拉丁美洲和新興東歐在第三季具有表現機會。其中巴西景氣依舊穩健，似乎不受全球景氣影響，而俄羅斯內需初見疲態，所幸工業生產維持強勁，略可抵銷因通膨造成的負面影響。不過友邦證券建議拉丁美洲基金也會因國際股市疲弱而補跌，因此最好等大幅拉回時再進場。
下半年投資逢低布局好時機
綜合專家的建議，由於下半年油價修正的機率高，資源類投資有獲利者可先出場，賠錢的投資人不用殺低，已有定期定額的投資人也應繼續扣款。至於手中沒有資源類投資的投資人，下半年就是逢低布局的好時機。
逢低進場的時點，AIG友邦證券金融商品研究開發部副理張立平建議，當油價出現止跌訊號，或是跌到100美元的支撐價位時，就可低點承接。康和投顧首席投資策略師鄧盛銘認為，美國道瓊指數跌破1萬1000點之後，就可以逐步單筆承接替代能源類基金。
因為油價和原物料行情常常暴漲暴跌，華頓新金融商品部資深經理黃宏治指出，如果基金急漲10％～20％時，可以先獲利了結。不過以他的經驗，散戶投資人贖回基金之後，通常很難再找到低點買回來，所以最好還是長期持有，等波段行情結束後，再一次出場。
波段行情最簡單的觀察指標是中國的原油消費。黃宏治表示，因為新興市場對原油需求最大的國家就是中國，只要中國進口原油變為零成長，或是完全取消油價補貼，原油的需求就會明顯下降，此時就是賣出訊號。
今年第一季中國能源進口還有兩位數的成長。黃宏治表示，5月份中國放寬油價漲幅，只是稍微減少補貼，目前中國還是油源供給不足的情況。他今年4月赴上海，同行的大陸友人要加油，找了六個加油站才加到油，而且油箱還不能加滿。「中國離油品充分供應的階段還很遠，印度的情況也差不多，所以全球的原油需求未來還是會增加。」
定期定額、分批布局降風險
施羅德投顧指出，資源類股及基金，不論是石油，或是風力、水力以及礦業和農糧類，波動都比較大，但因為是抗通膨的標的，投資組合中需要布局，但最好不要超過10％的投資比重。超過10％的部位建議有獲利時先適時減碼。
荷銀投顧任大維則建議，積極型的投資人資源類投資比重可占到三成，一般投資人最好是在15％～20％之間。
資源類投資某種程度是賺災難財。新光投信海外投資部協理邱志榮笑說，硬原料就怕國泰民安，例如石油，只要有戰爭的可能就會飇漲；軟原料就怕風調雨順，例如這幾年氣侯異常，糧食價格就一再攀高。因為難掌握的因素不少，想搭上資源投資列車的投資人，最好以定期定額或分批布局的策略介入，較能掌握中長線行情，也可降低風險。
作者：林美姿
投資天然資源，是抗通膨的理財選擇。
下半年油價修正的機率高，有機會逢低布局，中長線資源類股仍是多頭趨勢。
因為油價、物價節節高漲，不少民眾每天想辦法縮衣節食，就為了抵抗通貨膨脹。但省下來的錢若只放在銀行，在負利率的時代，也只能眼睜睜看著資產縮水。只有選對投資商品，才能逆勢增加財富。
傳統上，抗通膨的三大利器是能源、黃金和房地產。買不起房地產的投資人，還有能源和黃金可選擇。今年以來，國際股市明顯進入熊市，但天然資源類股仍可維持三個月約18％，一年25％的兩位數投資報酬率。黃金和貴金屬一年也有約33％的高報酬。（見頁80表1）即使7月資源類基金也開始向下修正，但仍有多檔能維持正報酬，在一片負報酬率的基金中可說是中流砥柱。
多數投信投顧專家都建議，投資人若想要打敗通膨，最好布局一定比例的資源類投資商品，才有機會獲取優於市場的報酬。尤其下半年研究機構普遍預測油價將向下修正，正是逢低布局資源類投資商品的好時機。
荷銀投顧行銷企劃暨投資研究主管任大維指出，能源、資源類股長期還是多頭的趨勢。華頓投信也指出，目前能源類股本益比在13倍以下，尚低於歷史平均20.5倍，多頭未改變，因此投資價值已浮現。
天然資源類的投資，最主要的是原油相關的產業，其他包括天然氣、風力、煤、鐵、鈾、黃金，以及農糧作物等。許多原物料的冶煉都需要用油，農作物中的乙醇也是替代能源的熱門商品，因此油價的走勢和資源類的投資息息相關。想要低進高出，獲取高報酬，需要先瞭解油價未來的趨勢。
需求大於供給，石油漲不斷
近兩年來，國際油價已大漲近一倍，7月份盤中更逼近150美元的價位。新光投信海外投資部協理邱志榮指出，140美元以上的油價已是「破壞性價格」，因此各國政府紛紛採取因應措施，以抵禦愈來愈高漲的通膨壓力。
目前原油一天的供需大致維持在8400～8500萬桶之間。摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華分析，這一年來，石油的供給只比需求高出3％～5％，比一年前的7％更低，供需彈性很小，因此市場一有風吹草動，例如伊朗試射飛彈，大家就會擔心石油無法充分供應，投機資金就進場賭注這3％～5％的差距。
展望未來，新興市場的經濟成長將使得全球用油量持續增加。AIG友邦證券金融商品研究開發部副理張立平表示，新油田的發現有限，開採到煉油也需要時間，供給無法跟上需求的腳步，長期原油需求還是會大於供給。
明年油價可能上看200美元
因為上半年油價衝得過快，大多數專家都預期下半年油價回檔的機率很高。但原油每桶在100～110美元的價位會有強勁支撐，不易跌破。長期的趨勢油價還是會往上走，明年就可能看見200美元的天價。
張立平指出，目前每桶原油的開採成本是87美元，所以百元油價將是常態。
即使預估第四季油價下跌，也很難跌破100美元。KBC比利時聯合資產管理公司也預估年底前，油價會回跌到105美元。摩根富林明投信表示，油價回跌到110美元時，將有強勁的支撐。
經過下半年的修正後，明年油價預估會回升。AIG友邦證券預估明年上半年油價會上漲到120美元以上；高盛更預測明年油價就會看到200美元。
荷銀投顧任大維指出，油價140美元是在相對高點，但不是「絕對高點」。預估明年第一季以前，油價就會達到200美元。但當油價漲到200美元以上時，石油需求會大幅下滑。而且明年美元可望走強，到時油價上漲速度也會變慢下來。
天然氣、鈾、白金後勢看漲
天然資源之中，除了原油之外，煤在過去一年價格也翻倍，不過仍是目前最便宜的能量來源。摩根富林明投信看好煤化油的技術，認為煤未來會用得更多。不過景順能源基金經理人John Segner認為，煤的二氧化碳排放量是天然氣的三倍、石油的兩倍，在環保及減碳的潮流下，煤長期的趨勢不甚看好。天然氣才是是石油的最佳替代品。
天然氣不僅是乾淨能源，價格也相對石油便宜，多位基金經理人均看好後勢表現。美國能源情報署EIA預估天然氣的需求將持續成長。美國運通全球能源股票基金經理人Clay Hoes指出，在成熟國家推行減碳運動下，將逐漸增加天然氣發電比重。加上第三季是天然氣傳統旺季，自1990年以來天然氣價格第三季平均漲幅達16.13％，後市表現可期。長期而言，天然氣的重要性甚至有機會超越石油。
康和投顧首席投資策略師鄧盛銘表示，只要油價維持在100美元以上，替代能源就是長線的趨勢。未來看好風力、太陽能、電池等相關產業。
其他天然資源方面，摩根富林明投信指出，基本金屬的價格已下跌很多，預期未來有上漲的機會，鈾和白金未來都有更多的需求。美國運通則認為，在環保意識高漲之下，礦業股將漸失投資吸引力。
視風險承受度選擇投資工具
天然資源的種類很多，投資的工具也有多種。風險承受度高且對市場熟悉的人可以像投資大師羅傑斯一樣，直接購買期貨；投資相關的上市公司是另一種選擇。投資人如果希望降低大幅波動的風險，購買基金是比較好的方式。
天然資源的投資工具主要有四種：一、直接投資商品，例如商品期貨、商品ETF或商品指數基金等。
這類投資直接和商品行情連動，能即時反應商品的漲跌，例如油價快速上漲時，購買原油期貨短期間就有高報酬。
若擔心期貨風險太高，可選擇商品ETF和指數基金。不過目前國內還買不到這兩類商品。有興趣的投資人可透過券商辦理複委託，到海外下單。例如德銀農產品指數基金、巴克萊商品大王指數基金等可在香港買到。
摩根富林明投信經理劉念華指出，這類投資適合積極型的投資人，原油期貨一口約3萬美元，ETF2萬元台幣就買得到，但交易時間都是台灣的晚間，投資人也要考慮自己的時間是否許可。
二、投資上市公司的股票。
例如台股中的台塑石化，或是國際大型石油公司艾克森美孚、皇家殼牌、英國石油BP等，都是典型的能源類股。
張立平指出，能源產業是寡占市場，大型石油公司通常獲利穩定，屬於價值型股票，也是能源基金主要的持股，投資人若有能力直接購買，可以長期持有。
石油相關的上市公司主要分為設備和服務類、探勘和生產類，以及煉油和行銷三大類。施羅德投顧公司看好前兩類，對煉油和行銷類的前景有疑慮。因為在高油價的壓力下，消費者會減少消費，業者的毛利也會降低。例如艾克森美孚石油公司從開採到煉油都做，同時也經營加油站，今年以來就關閉不少家加油站，股價也因此往下跌。
瞭解投資方向再買資源基金
三、購買天然資源類的基金。
資源類相關的基金有很多種，包括傳統能源、原物料、金屬、農糧和水資源等都是。投資人購買基金時，要先瞭解基金的投資方向和持股內容，並且查詢同類型基金的中長期績效，再從中選擇優質的基金購買。
投資天然資源基金風險較低，但基金績效會落後反應類股的漲跌，而且不一定同幅度上漲。
例如這波油價上漲到140美元之後，能源類基金的績效卻普遍往下跌。施羅德投顧指出，因為大環境系統性的風險，國際股市都在跌，基金所持有的能源類上市公司股價也會補跌，這時基金績效就會被拖累。
資源國家基金適合長線投資
四、購買資源生產國的基金。
今年投信投顧陸續引進俄羅斯和中東歐非基金，主要著眼就是當地資源豐富，內需也可望強勁成長的雙題材。這類型的基金波動一般也比資源類基金小，適合長線投資。
像俄羅斯、中東都是生產原油的大國，拉丁美洲礦產豐富，占拉丁美洲基金投資比重五到六成的巴西，今年也發現大油田。在全球面臨通貨膨脹的局勢時，歐美及亞洲各國受困高通膨，導致股市大跌，但資源大國卻因大賺油元和美元，國家和人民都變得更富裕。
以摩根富林明投信的歐非中東基金為例，其中有部分投資能源公司。自今年2月25日上市後，到今年7月7日止的投資報酬率是零，但比起同時期，亞洲基金普遍報酬率負兩到三成，更具抵禦熊市的效果。
劉念華指出，石油價格自2000年以來，漲了六倍，從2000年到2008年6月為止，投資俄羅斯的能源股也上漲了620％，但投資俄羅斯的國家基金卻大漲了670％。俄羅斯和美國經濟的連動比亞洲國家低很多，較不受美國經濟衰退的影響，加上目前本益比只有11倍左右，比中國和印度低，具投資價值。
中國信託投顧中心也指出，拉丁美洲和新興東歐在第三季具有表現機會。其中巴西景氣依舊穩健，似乎不受全球景氣影響，而俄羅斯內需初見疲態，所幸工業生產維持強勁，略可抵銷因通膨造成的負面影響。不過友邦證券建議拉丁美洲基金也會因國際股市疲弱而補跌，因此最好等大幅拉回時再進場。
下半年投資逢低布局好時機
綜合專家的建議，由於下半年油價修正的機率高，資源類投資有獲利者可先出場，賠錢的投資人不用殺低，已有定期定額的投資人也應繼續扣款。至於手中沒有資源類投資的投資人，下半年就是逢低布局的好時機。
逢低進場的時點，AIG友邦證券金融商品研究開發部副理張立平建議，當油價出現止跌訊號，或是跌到100美元的支撐價位時，就可低點承接。康和投顧首席投資策略師鄧盛銘認為，美國道瓊指數跌破1萬1000點之後，就可以逐步單筆承接替代能源類基金。
因為油價和原物料行情常常暴漲暴跌，華頓新金融商品部資深經理黃宏治指出，如果基金急漲10％～20％時，可以先獲利了結。不過以他的經驗，散戶投資人贖回基金之後，通常很難再找到低點買回來，所以最好還是長期持有，等波段行情結束後，再一次出場。
波段行情最簡單的觀察指標是中國的原油消費。黃宏治表示，因為新興市場對原油需求最大的國家就是中國，只要中國進口原油變為零成長，或是完全取消油價補貼，原油的需求就會明顯下降，此時就是賣出訊號。
今年第一季中國能源進口還有兩位數的成長。黃宏治表示，5月份中國放寬油價漲幅，只是稍微減少補貼，目前中國還是油源供給不足的情況。他今年4月赴上海，同行的大陸友人要加油，找了六個加油站才加到油，而且油箱還不能加滿。「中國離油品充分供應的階段還很遠，印度的情況也差不多，所以全球的原油需求未來還是會增加。」
定期定額、分批布局降風險
施羅德投顧指出，資源類股及基金，不論是石油，或是風力、水力以及礦業和農糧類，波動都比較大，但因為是抗通膨的標的，投資組合中需要布局，但最好不要超過10％的投資比重。超過10％的部位建議有獲利時先適時減碼。
荷銀投顧任大維則建議，積極型的投資人資源類投資比重可占到三成，一般投資人最好是在15％～20％之間。
資源類投資某種程度是賺災難財。新光投信海外投資部協理邱志榮笑說，硬原料就怕國泰民安，例如石油，只要有戰爭的可能就會飇漲；軟原料就怕風調雨順，例如這幾年氣侯異常，糧食價格就一再攀高。因為難掌握的因素不少，想搭上資源投資列車的投資人，最好以定期定額或分批布局的策略介入，較能掌握中長線行情，也可降低風險。
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