漂泊

友邦黃金基金經理人 Joe Foster看好黃金長期走勢

我們專訪目前任職於專業的Van Eck協會，並擔任多檔貴金屬投資領域的友邦黃金基金經理人 Joe Foster對談，剖析近期金價走勢與展望。以下為訪談摘錄。



喬‧福斯特(Joe Forster)不僅為內華達大學雷諾校區企業管理碩士，也是Mackey礦業學院地質學的碩士，擁有十年以上貴金屬礦業市場投資經驗。1996年加入友邦投資團隊擔任貴金屬礦業分析師及基金經理人。在任職AIG友邦投資團隊之前，曾在1993~1996年於Pinson礦業公司擔任地質學家。

金價大幅震盪 但供給需求面利多薈萃 長線看好

問：請問哪些因素支撐黃金價格？

答：除了總體經濟環境仍不確定且持續一段時間，長期而言，對黃金價格提供穩定的支撐。以我的觀點而言，近年來金價經歷重新評價的過程，即使在先前低通膨的環境下，大宗物資商品已確立其為另類投資的地位。為了追求更高的報酬與分散投資風險，投資人必須增加黃金在投資組合的比例。這樣的趨勢應會持續下去，我們預期金融市場投資人將把握任何一個全球金礦開採商增產的獲利。此外，投資人越來越看重黃金作為一種另類的貨幣，而不僅僅只是商品。一般而言，特別是在美國，增加的貨幣供給，雖增加市場的流動性，但與貨幣不同的是，黃金無法以量化的方式再生產。所以，當貨幣貶值時，黃金作為價值儲藏的價值就顯而易見。

凡大幅修正都是長線買點的浮現

問：金價震盪幅度在近幾週內十分地劇烈，一些投資人擔憂這可能是金價上升趨勢的末端，您認為呢？

答：關於此點，我並不認同。我寧願視此次的弱勢，為長期的買點浮現的有利時機。首先，金價常受到季節性的因素影響，在夏季，市場對黃金的需求通常十分低。其次，此特性是支撐黃金多頭延續或盤整修正，再上攻很重要的特性之一。目前的金價的修正，使我想起2006年5月的情況，當時金價在僅僅一個月的時間內，由高點730美元，急速下跌185美元，修正幅度高達25%﹗投資人必須等到2007年9月，價格才重新回到2006年5月的水準。我認為金價的上升趨勢應可獲得支撐，直到美國聯準會開始實行更具紀律的貨幣政策。無論如何，我認為美國在短期內不可能改善房市的下跌趨勢與財富縮水的窘境。

問：市場常有個說法，認為金價與油價呈連動的關係。一旦油價下跌，也將拖累金價，您同意嗎？

答：其實並不見得。沒有基本的理由顯示兩者間具高度相關，石油是重要的能源，然而，黃金則被視為接近金融資產之一。但是，目前油價攀升是通膨壓力的主要來源，而傳統的避險方式，為了防止通膨，市場將買入黃金，同時金價也水漲船高。

問：友邦黃金基金如何和同類型基金競爭？

答：友邦黃金基金將秉持成長導向的投資決策。投資組合分為小型(成立期間較短)、中型與大型的採礦公司股票。成立期間較短的公司持股，占總體投資組合的25%至35%。我們投資於有礦區的公司，這些公司將長期持有，並作為我們的核心持股。當這些公司被其他家公司併購，或一項開採案已順利完成；亦或是股價上漲幅度過大時，我們才會出售核心持股。我們選擇的中型公司股票，偏愛具有相當好流動性的目標。儘管這些股票可能具有高度波動性，但是這些公司具美好的發展前景。從而，我們嘗試在波動性與中型公司投資中取得優勢，因此，我們十分經常地交易這些公司股票。資產組合中的其他部分，則持有著名的大型公司。

相較於我們的投資決策，一些黃金基金僅限制投資在大型公司。但是這些大型公司的採礦效率，往往低於小型公司，且相對而言，大型公司通常缺少令市場振奮的採礦案。

問：您用什麼樣的標準來選擇公司？

答：我們擁有幾個評價模式的篩選機制，且使用機密的模型評估。詳盡的分析基於5年期，且評價模型考慮以下變數，包括：黃金存量、產能限制、損益表分析、專案現金流量與避險策略等等。最後，我們將確認目標公司股價是否高估或低估。靈活運用我們的評價模式，協助我們的基金管理能夠對市場狀況，採取迅速回應。我們也付諸許多精力，研究相關個股的公司治理與新採礦工程上。

問：請問友邦黃金基金主要投資哪些國家？

答：我們的大多數投資註冊於加拿大的公司。然而，這些公司在整個世界十分活躍。在此時，我們偏好在西非、拉美與北美擁有礦區的公司。這些地區的國家政策支持採礦業，且提供採礦公司優惠。然而，政治面考量在我們的決策過程中，重要性不斷增加。因此，我們避免對委內瑞拉、玻利維亞與剛果的投資。

問：金價格在過去7年已漲了四倍。你認為還應該投資黃金嗎？

答：絕對是。供給與需求面的利多薈萃，給予貴金屬的價格支撐。傳統的投資組合裡，由於黃金與股、債市低相關，黃金具分散投資風險的功能，也是改善投資組合的風險/報酬的利器之一。

摘錄自E-News AIG Private Bank,友邦黃金基金經理人Joe Foster專訪, MAY 2008